永信策略四只信用债ETF跻身百亿俱乐部

　　● 本报记者张舒琳永信策略

　　近日，受纳入质押式回购交易的推动，信用债ETF交投显著活跃。6月11日，两只基准做市信用债ETF成交额均超百亿元。随着近期大量资金涌入，这批成立不足半年的基准做市信用债ETF中，已有四只快速跻身“百亿俱乐部”阵营。

　　受访基金人士普遍认为，信用债ETF纳入质押式回购交易后，投资者可通过“买入ETF-质押融资-再投资”的杠杆策略增厚收益，增强产品吸引力。此外，其潜在投资群体有望扩大，部分量化、套利等对流动性要求更高或需要灵活杠杆交易的特定策略也将从中受益。

　　政策利好推动规模扩大

　　近期，信用债ETF交投十分活跃，6月11日，南方上证基准做市公司债ETF、海富通上证基准做市公司债ETF成交额均超百亿元。其中，南方上证基准做市公司债ETF成交额突破155亿元，较上一交易日增长逾70亿元，刷新单日成交额历史纪录。

　　此外永信策略，易方达上证基准做市公司债ETF成交额超过90亿元，华夏上证基准做市公司债ETF、天弘深证基准做市信用债ETF、博时深证基准做市信用债ETF成交额均在60亿元以上。

　　受信用债ETF纳入通用质押式回购标的影响，近期该类ETF规模快速增长。Wind数据显示，截至6月10日，市场上已有4只基准做市信用债ETF规模突破百亿大关，包括易方达上证基准做市公司债ETF、南方上证基准做市公司债ETF、海富通上证基准做市公司债ETF、华夏上证基准做市公司债ETF，规模分别达到137.24亿元、132.14亿元、107.62亿元、101.68亿元。

　　此外，博时深证基准做市信用债ETF、广发深证基准做市信用债ETF规模分别达到90.12亿元、82.7亿元。天弘深证基准做市信用债ETF、大成深证基准做市信用债ETF规模均在70亿元以上。

　　杠杆策略增厚收益

　　近一个月以来，易方达上证基准做市公司债ETF、南方上证基准做市公司债ETF、海富通上证基准做市公司债ETF、华夏上证基准做市公司债ETF4只基金的资金净流入规模均在50亿元以上。广发深证基准做市信用债ETF净流入超40亿元，天弘深证基准做市信用债ETF、博时深证基准做市信用债ETF、大成深证基准做市信用债ETF净流入均超过30亿元。

　　业内人士表示，信用债ETF纳入质押库不仅能提升基金流动性，而且可作为流动性管理工具，投资者在资金紧张时能通过质押信用债ETF进行融资，缓解短期流动性风险。此外，投资者可以通过质押信用债ETF融入资金以加大杠杆，可以更灵活地进行股债轮动配置。

　　此次信用债ETF纳入质押式回购交易，被业内称为“补齐信用债ETF发展短板”的关键举措。广发深证基准做市信用债ETF的基金经理洪志认为，一方面，这将显著增强信用债ETF的投资吸引力。机构投资者能够便捷地通过ETF质押融资获取资金，其持有ETF的意愿和信心将大幅提升。其次，有望扩大信用债ETF潜在投资群体，除了传统的配置策略和交易策略，部分对流动性要求更高或需要灵活杠杆交易的特定策略（如部分量化投资、套利策略等）也将从中受益。

　　值得关注的是，投资者可通过“买入ETF-质押融资-再投资”的杠杆策略增厚收益。洪志表示，对于机构投资者而言，信用债ETF的质押融资能够提高整体资金利用效率，提升各类投资策略的预期回报。在纯债策略中，利用信用债ETF的融资再配置，可实现杠杆增厚效果，同时放大票息回报和久期敞口；在多资产策略中，信用债ETF融资可以提供灵活的头寸，便于快速捕捉多资产投资机会，且不损失信用债ETF本身的投资回报；在结构化投资策略中，通过信用债ETF的杠杆投资和衍生品相结合，可以创设更高效的利差交易策略。

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