泸深配重磅数据! 温和通胀! 中国7月CPI增长好于预期 PPI降幅收窄释放什

中国7月CPI同比持平、环比上涨0.4%的组合数据泸深配，释放出经济在政策驱动下逐步回暖但仍需巩固基础的多重信号。CPI环比0.4%的涨幅高于历史同期0.1个百分点，主要得益于扩内需政策的直接拉动。

例如，以旧换新政策带动工业消费品价格环比上涨0.5%，其中燃油小汽车和新能源小汽车价格结束连续多月下跌转为持平，显示政策对耐用品消费的托底作用。

服务价格环比上涨0.6%（占CPI总涨幅65%），尤其是暑期旅游相关的飞机票（+17.9%）、旅游（+9.1%）等价格大幅攀升，直接印证了“培育服务消费新增长点”政策的落地效果。

同比持平的背后是食品价格同比下降1.6%（拖累CPI约0.29个百分点）与非食品价格上涨0.3%的对冲。

鲜菜价格同比下降7.6%、鲜果价格涨幅收窄3.3个百分点，反映出农产品供给过剩与上年高基数的双重压制。

而国际油价波动带动能源价格环比上涨1.6%，部分抵消了食品价格的下拉作用，显示输入性因素对通胀的扰动仍在持续。

扣除食品和能源的核心CPI同比上涨0.8%，创2024年3月以来新高，其中金饰品（+37.1%）、铂金饰品（+27.3%）等可选消费价格大幅上涨泸深配，反映居民对保值资产和品质消费的需求回升。

服务价格同比上涨0.5%，医疗、教育等刚性服务需求保持韧性，显示消费结构向服务化转型的趋势未改。

央行5月推出的10项货币政策措施（包括降准、下调政策利率、设立5000亿元服务消费再贷款等）在7月集中见效。M2同比增长8.3%、社会融资规模增长8.9%，为消费信贷和企业投资提供了充足资金支持。

例如，服务消费再贷款直接撬动住宿餐饮、文旅体娱等领域的供给扩张，推动相关服务价格环比涨幅超季节性。

以旧换新政策上半年带动销售额2.9万亿元，第三批690亿元补贴资金的下达进一步释放耐用消费品需求。育儿补贴政策（68%家庭计划用于专业照护服务）和服务业经营主体贷款贴息政策，从供需两端优化服务消费结构。财政发力的效果在数据中体现为：服务消费对GDP贡献率达52%，成为内需增长的核心引擎。

全国统一大市场建设推动煤炭、钢材等行业竞争秩序改善，PPI环比降幅收窄0.2个百分点至-0.2%，为3月以来首次收窄。光伏、锂电等新兴行业价格降幅收窄，显示供给侧结构性改革与需求回暖形成共振。这一趋势若持续，有望通过产业链传导逐步缓解消费品价格下行压力。

服务价格环比上涨0.6%，而消费品价格仅涨0.2%，两者差距较上月扩大0.1个百分点。这种分化既反映居民消费从实物向体验的升级趋势（人均GDP超1.3万美元后服务消费占比提升的国际规律），也暴露出部分商品领域（如家电、纺织品）产能过剩的问题。例如，家用器具、个人护理用品等价格环比涨幅仅0.5%-2.2%，远低于服务类。

城市CPI环比上涨0.4%，农村仅涨0.3%，且农村CPI同比下降0.3%。这与农村居民收入增速放缓（上半年农村居民人均可支配收入实际增长5.2%，低于城镇的6.1%）及农产品价格低迷直接相关。例如，鲜菜价格同比下降7.6%对农村CPI的拖累更为明显，而农村服务消费渗透率不足（如旅游支出占比仅为城市的60%）进一步制约了复苏空间。